Менее чем за 24 часа небо над Ультраменом обрушилось дважды.

Сэм Альтман, вероятно, снова проведет бессонную ночь.

Сегодня утром журнал The New Yorker опубликовал обширное расследование, в котором OpenAI обвинялась в «антисоциальном мошенничестве», после чего годовой доход OpenAI был превзойден ее крупнейшим конкурентом, компанией Anthropic.

В начале 2024 года годовой доход Anthropic составлял всего 1 миллиард долларов. Шестнадцать месяцев спустя эта цифра достигла 30 миллиардов долларов, превзойдя показатель OpenAI в 25 миллиардов долларов .

Важно отметить, что коэффициент годовой выручки (ARR) — это приблизительная оценка, а не фактическая выручка, уже полученная на счете. Алгоритм Anthropic умножает выручку от API на 13 и выручку от подписки на 12 за последние четыре недели, а затем суммирует их. Расчет OpenAI аналогичен: общая выручка за четыре недели умножается на 13. Методы расчета относительно последовательны, но это также означает, что если спрос внезапно резко возрастет в определенном месяце, число будет увеличено, и наоборот.

За цифрами скрываются две совершенно разные бизнес-логики.

Пятидневный прототип, бизнес с оборотом в 2,5 миллиарда долларов

От 70% до 75% выручки Anthropic поступает от использования API предприятиями и разработчиками. Клиенты интегрируют Claude в свои собственные продукты и рабочие процессы, платя только за то, что используют. Остальная часть поступает от потребительских подписок, таких как Claude Pro и Claude Max, а также от корпоративных контрактов с Claude Code.

Кодекс Клода заслуживает отдельного упоминания.

В сентябре 2024 года штатный инженер TypeScript в Anthropic написал скрипт Apple Script для повышения эффективности своей работы, и в течение пяти дней его использовала половина инженерной команды. Этот случайный прототип позже превратился в Claude Code, интеллектуального программиста, работающего в терминале, способного понимать кодовые базы, планировать этапы операций и автономно выполнять редактирование, тестирование и отправку кода.

В настоящее время годовой доход Claude Code достиг 2,5 миллиардов долларов. На его долю приходится 4% всех публичных коммитов кода на GitHub по всему миру, эта цифра удвоилась за один месяц и, по прогнозам, достигнет 20% к концу года. К этому моменту каждый пятый коммит кода в мире будет исходить от одной и той же модели.
Этот прототип, разработанный всего за пять дней, превратился в бизнес с оборотом в 2,5 миллиарда долларов.

Обратитесь напрямую к тому, кто готов заплатить.

Компания OpenAI может похвастаться 900 миллионами активных пользователей в неделю, а ChatGPT — одним из самых быстрорастущих потребительских приложений в истории человечества.

Из этих 900 миллионов пользователей лишь около 5-6% являются платными клиентами, а остальные 94% используют сервис бесплатно.

Ранее мы опубликовали статью, в которой указывалось, что OpenAI приходится нести чрезвычайно высокие затраты на вычислительные мощности для поддержания ChatGPT, продукта, который «в значительной степени бесплатен», по сути, являясь «субсидией». (Учитывая предыдущее заявление OpenAI о добавлении рекламы в свои бесплатные предложения, это, несомненно, связано с тем, что стоимость субсидирования вычислительных мощностей в масштабе 700-800 миллионов активных пользователей в неделю просто неприемлема.)

По данным издания The Information, прогнозируется, что в 2026 году OpenAI потеряет 14 миллиардов долларов, а к концу 2028 года совокупные убытки достигнут 44 миллиардов долларов. Ожидается, что компания не начнет получать прибыль раньше 2029 года — даже подписка ChatGPT Pro приносит убытки, что признал сам Ультрамен.

В прошлом году аналитическое подразделение HSBC Global Investment Research проанализировало модель получения дохода OpenAI и отметило, что для того, чтобы избежать ситуации, когда «траты превышают прибыль», OpenAI необходимо достичь как минимум 3 миллиардов еженедельно активных пользователей к 2030 году, причем 10% из них должны быть платными пользователями.

По сравнению с нынешним показателем, количество активных пользователей в неделю должно увеличиться более чем вдвое; однако число платящих пользователей должно возрасти в 6,5 раз .

Компания Anthropic пошла другим путем.

Примерно 80% выручки компании поступает от корпоративных клиентов. Два года назад 12 компаний платили Anthropic более 1 миллиона долларов в год; сейчас это число превышает 1000, увеличившись более чем вдвое с 500 менее чем за два месяца. Восемь компаний из списка Fortune 100 входят в число ее клиентов.

Средний доход Anthropic на одного активного пользователя в месяц составляет 211 долларов, в то время как средний доход OpenAI на одного активного пользователя в неделю составляет 25 долларов. Хотя показатели различаются, даже при использовании одного и того же метода, возможности монетизации Anthropic значительно превосходят возможности OpenAI.

В марте этого года 73% компаний, впервые приобретающих инструменты ИИ, выбрали Anthropic. Десять недель назад это соотношение составляло 50/50, а в декабре прошлого года оно даже склонялось в сторону OpenAI — 60:40. В своем отчете Axios отметила, что фокус гонки за ИИ смещается с вопроса «у кого лучшая модель» на вопрос «кто быстрее сможет монетизировать», и Anthropic наращивает свое преимущество на самом важном поле битвы: среди корпоративных клиентов.

Между ориентированным на трафик мышлением потребительского интернета и ориентированным на ценность мышлением корпоративного программного обеспечения существует принципиальная разница: OpenAI выбрала первый подход, используя бесплатные продукты для привлечения сотен миллионов пользователей, а затем выясняя, как их конвертировать. Anthropic выбрала второй подход, напрямую ища тех, кто готов платить.

Учитывая высокие затраты на вывод результатов в моделях ИИ, второй вариант кажется более разумным. Однако это не означает, что OpenAI допустила ошибку. Число пользователей в 900 миллионов по-прежнему значительно; просто преобразование пользовательской базы OpenAI (особенно упомянутого процента платящих пользователей) в реальный доход займет больше времени и будет сопряжено с большими рисками, чем переход к корпоративному программному обеспечению.

Возможно, именно поэтому OpenAI рассматривает возможность сокращения ассортимента своей потребительской продукции и переориентации на корпоративный рынок.

Однако, возможно, мы попали в ловушку, о которой говорили в предыдущей статье: OpenAI часто колеблется по ключевым вопросам в области ИИ, и возникает замкнутый круг: акцент-игнорирование-акцент-игнорирование.

Никто не может с уверенностью сказать, изменит ли OpenAI, которая сегодня ориентируется на корпоративный рынок, свое мнение через два года.

(Постоянно меняют свое мнение, всегда идут ва-банк — это прямо как в одной известной компании…)

Более того, для того, чтобы изменить ситуацию, требуется время, в то время как компания Anthropic с самого начала была на финишной прямой.

Для получения дохода в 30 миллиардов долларов необходима соответствующая инфраструктура, поэтому сегодня компания Anthropic объявила о трехстороннем соглашении с Google и Broadcom.

Согласно документам, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, компания Broadcom возьмет на себя большую часть бизнеса по производству TPU для Google, а Anthropic получит от этой компании примерно 3,5 гигаватта вычислительной мощности TPU, начиная с 2027 года.

По оценкам аналитиков Mizuho, ​​в 2026 году Broadcom получит 21 миллиард долларов дохода от продаж ИИ только через Anthropic, а в 2027 году — 42 миллиарда долларов.

Стратегия Anthropic в области вычислительных мощностей также заслуживает внимания. Компания одновременно использует три платформы чипов: AWS Trainium, TPU от Google и GPU от NVIDIA. Кроме того, это единственная компания в сфере ИИ, которая предоставляет передовые модели на трех основных облачных платформах: AWS Bedrock, Google Cloud Vertex AI и Microsoft Azure Foundry.

Эта многоплатформенная стратегия позволяет корпоративным клиентам получать доступ к API больших моделей Claude без смены платформы, независимо от того, какую облачную платформу они использовали ранее, а также позволяет Anthropic избежать зависимости от одного поставщика .

На вторичном рынке началась переоценка.

Спрос на акции Anthropic в настоящее время достигает 2 миллиардов долларов, при этом практически нет желающих участвовать в торгах. Предполагаемая оценка компании выросла с 380 миллиардов долларов во время раунда финансирования серии G два месяца назад до приблизительно 600 миллиардов долларов. Goldman Sachs получит комиссионные в размере от 15% до 20% от суммы размещения акций Anthropic.

Между тем, по сообщениям, акции OpenAI, стоимость которых составляла 600 миллионов долларов, так и не были проданы.

Тема IPO становится все более конкретной. По данным издания The Information, руководители Anthropic, включая генерального директора Дарио Амодея, уже обсуждают возможность размещения акций на бирже уже в октябре 2026 года. Компания наняла юридическую фирму Wilson Sonsini и работает с банковской командой, состоящей из Goldman Sachs и JPMorgan Chase, над подготовкой заявки S-1.

Андеррайтеры ожидают, что в результате IPO будет привлечено более 60 миллиардов долларов, что, в случае успеха, станет вторым по величине IPO технологической компании в истории после SpaceX. Первоначальная целевая оценка составляла 500 миллиардов долларов, а рыночные прогнозы предполагают, что в конечном итоге она может превысить 800 миллиардов долларов.

Издание Wall Street Journal получило конфиденциальные финансовые документы от OpenAI и Anthropic в преддверии их ожидаемых IPO в конце этого года. Обе компании тратят денежные средства с пугающей скоростью в этой гонке, хотя показатели Anthropic выглядят несколько лучше.

По прогнозам OpenAI, к 2028 году компания потратит 121 миллиард долларов на вычислительные мощности, и, несмотря на почти двукратное увеличение выручки, за этот год она понесет убытки в размере 85 миллиардов долларов.

Без учета затрат на обучение обе компании сейчас близки к прибыльности; с учетом затрат на обучение целевой показатель безубыточности для OpenAI переносится на 2030 год. Anthropic рассчитывает достичь его раньше, планируя в настоящее время получить положительный свободный денежный поток к 2027 году.

Замедление роста практически неизбежно. Компания Epoch AI также отметила в своем моделировании, что темпы роста Anthropic снизились с 10-кратного в год до примерно 7-кратного в год с июля 2025 года. Это все еще ошеломляющая цифра, но тенденция уже меняется.

Увеличение масштабов означает, что каждый процентный пункт роста требует большего абсолютного прироста, рынок рано или поздно начнет насыщаться, и конкуренция усилится.

Оба метода сжигания токенов направлены на решение одной и той же проблемы.

Как уже упоминалось, стратегия OpenAI заключается в том, чтобы сначала привлечь пользователей, а затем найти способы монетизировать их. Это классический путь в индустрии потребительского интернета; Facebook, Google и TikTok следовали именно этому подходу. Риск заключается в том, что стоимость вывода данных моделями ИИ намного выше, чем у традиционных интернет-продуктов. Бесплатные пользователи — это не активы; необходимо найти путь конверсии, прежде чем израсходовать все денежные резервы.

С другой стороны, Anthropic напрямую обращалась к тем, кто был готов платить. Это классический путь для корпоративного программного обеспечения; Salesforce, Oracle и SAP следовали именно этому подходу. Риск здесь заключается в том, что корпоративный рынок имеет гораздо меньший потолок, чем потребительский рынок, и как только темпы роста замедлятся, оценки будут пересмотрены.

OpenAI делает ставку на время, на быстрое снижение стоимости обработки данных и на то, что часть из 900 миллионов пользователей в конечном итоге станут платящими клиентами. Anthropic делает ставку на стабильность, на высокую готовность корпоративных клиентов платить и на создание достаточно прочной защиты до того, как темпы роста замедлятся.

Теперь вопрос в том, чье окно возможностей закроется первым?

Временной интервал OpenAI — это скорость снижения затрат на вывод данных. Если затраты не будут снижаться достаточно быстро, количество бесплатных пользователей станет бездонной ямой. Временной интервал Anthropic — это скорость насыщения корпоративного рынка. Если темпы роста замедлятся слишком быстро, вторичный рынок начнет переоценивать свои услуги.

Обе компании соревнуются со временем, но на разных трассах. Одна мчится по длинной дистанции потребительского рынка, а другая — по короткой дистанции корпоративного рынка. Кто первым пересечет финишную черту, а кто первым столкнется с препятствием, покажет время.

Но одно несомненно: конкуренция в индустрии ИИ сместилась от принципа «у кого лучшая модель» к принципу «кто сможет выжить до конца». А предпосылкой для выживания является необходимость сначала найти способ обеспечить себя.

Антропный подход найден, но OpenAI продолжает поиски.

#Добро пожаловать на официальный аккаунт iFanr в WeChat: iFanr (идентификатор WeChat: ifanr), где вы сможете в кратчайшие сроки увидеть еще больше интересного контента.